Мнение эксперта: Инфляция в России замедлилась до 3-летнего минимума

Комментирует Владимир Тихомиров, главный экономист ФГ БКС:

«Если инфляция продолжит замедляться быстрее, чем прогнозирует ЦБ, повысится вероятность более раннего снижения ключевой ставки, однако мы по-прежнему считаем, что регулятор предпочтет занять осторожную позицию».

Новость: Индекс потребительских цен снизился до 6.4% г/г. Потребительские цены в сентябре выросли на 0.2% м/м. В результате инфляция в годовом выражении замедлилась до 6.4% г/г против 6.9% в августе. Данные по инфляции превысили наши ожидания (6.6% г/г) и консенсус-прогноз (6.5%). Причиной такой динамики стала более продолжительная сезонная дефляция цен на плодоовощную продукцию (цены на овощи и фрукты снизились на 5.4% м/м) и нулевой рост цен на бензин в прошлом месяце. В целом продовольственные цены в сентябре понизились на 0.1% м/м, при этом цены на непродовольственные товары выросли на 0.6% м/м, а тарифы на коммунальные услуги прибавили 0.1% м/м. Базовая инфляция совпала с нашими оценками и составила 0.5% м/м и 6.7% г/г.

Анализ: Возможно более скорое снижение ключевой ставки, если инфляция окажется ниже оценок ЦБ. По нашим прогнозам, в ближайшие месяцы инфляция продолжит замедляться и может составить на конец 2016 г. 5.7% г/г. Однако в 2017 г. присутствует риск, что инфляция будет замедляться не столь сильно: мы ожидаем, что по итогам следующего года показатель составит 5.1% г/г. Таким образом, если инфляция продолжит падать быстрее прогнозов ЦБ, теоретически это может побудить регулятора понизить ставку раньше. Однако мы по-прежнему считаем, что регулятор предпочтет занять осторожную позицию в отношении смягчения денежно-кредитной политики, а это означает, что снижение возможно не ранее февраля-марта 2017 г.